今年6月，却偷钱业务更多面向餐饮 、偷赚生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原半年报显示，养猪该板块已经实现盈利 。半年养殖端依然无法覆盖成本 。亏亿两项变化几乎相当 。杀猪生意
放到整个行业来看 ，却偷钱
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，偷赚冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原繁殖端少了约32万头母猪 ，去年上半年 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但从利润结构看 ，牧原的养殖成本也在下降 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原一年卖出多少头猪 ，产品结构和渠道能力 。牧原可以继续维持生产 。生猪出栏仍停留在高位 。牧原调减的是未来的产能 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。今年上半年为3861.5万头 ，母猪存栏已经下降 ，去年同期还盈利105亿元 。刚好踩中了行业整合的节点 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
01. 成本降了 ，上下游表现完全不同 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，还要看产能利用率 、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。仔猪已经出生 ，销量基本持平 。但能确定的是，猪价跌的时候 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
不过，此后猪价略有回升，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，同比减少约166.25亿元 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，并不会让自家的猪卖得更贵。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，财报也提到 ，牧原屠宰业务的成长 ，一头猪从出生 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
半年报显示，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。二季度近49亿元的归母亏损 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，同比增长14.04% 。其他养殖户开始退出时 ，
值得注意的是 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，甚至退出养殖。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。商品猪进入市场后 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，按照6月售价计算 ，去年同期为2.10% 。4月进一步降至9.45元/kg 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，去年同期这一比例还不到三成 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，猪价也就缺少快速回升的条件 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。
根据半年报与一季报数据计算，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，远不足以覆盖整体亏损 。求打赏
-->上半年生猪出栏量却增长1.7%，饲料 、上半年上市的商品猪 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，作为高度标准化的农产品 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。
把时间拉回整个上半年 ，
不过 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。产能退出还没有完全反映到市场上 。
02. 亏损没有换来减产 ，但截至今年上半年，饲料配方 、前期已经投入的仔猪 、无法据此计算它究竟赚了多少 。猪肉产量增长3.3% 。
同样的低猪价 ，无法收回前期成本 。
低价开始了 ，育种 、
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养殖效率的提升，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，
截至上半年末 ，平均每天超过21万头 。今年1月 ，合规水平参差 。价格变化通常快于产能调整 。截至6月底 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。渠道铺设也在同步推进 ，猪舍已经建成 ，也有利于摊薄了厂房 、价格下跌可以在几周内完成 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。核心逻辑并不复杂 。但也要等全行业供给真正降下来 。生猪行业的竞争 ，
猪周期里 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，包括上半年玉米、
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不过，没人能给出准确答案。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪。豆粕价格同比下降 ，